May 3, 2008

Mr. Jerry Yang
CEO and Chief Yahoo
Yahoo! Inc.
701 First Avenue
Sunnyvale, CA 94089

我对雅虎拒绝收购提案感到失望。我在1月31日第一次向你提出了收购的计划因为我认为两家公司的联合会使我们的股东受益，并且向消费者，出版商和广告商一个更佳的选择。我们认为62%的溢价合理的反应了这一点。

在这一周的讨论中，我们表示愿意将出价提高到每股$33，再次表示我们对这会让双方受惠的交易的信心。该增加为为你的股东提供另外50亿的价值，和 以前的出价相比，在1月31日股价的基础上，该出价给出了高达70%的溢价。但你认为这还不足够，希望微软付出另外50亿，或者每股$4的出价。

另外，在这一周的讨论之后，我认为由微软直接向你的股东进行收购是不理智的。因为这会导致委托书竞争和交换收购。我们和你的会谈让我们认为，你会努力阻止该“恶意收购”的发生。

我们对你为了阻止“恶意收购"而和Google于在线广告上的合作计划感到忧虑。在我们看来，这种计划会使得我们收购雅虎的可能性消失：

第一，鼓励广告商使用Google而不是雅虎的在线广告"Panama"会破坏雅虎自身的战略和长期的生存能力。这将会减低雅虎在线广告未来收入增长的可靠性。

其次，这会损害雅虎吸引工作于在线广告的优秀工程师的能力。他们所产生的价值是收购案中我们关心的重要利益。

第三，这也会使得Google有能力对自身和Yahoo上的关键词搜索进行定价，并且对Yahoo上的广告商提价。除了可能的法律问题之外，我们认为在商业上来说，这种举动是极不聪明的，除非此人希望退出该行业，并且支持google的发展。

另外，这也会阻止雅虎和其他不提供Google关键词广告的搜索服务提供商的合作。

因此，你对应对“委托书竞争”或”交换收购“的计划使得我们最终决定放弃该该计划。我们在此正式宣布放弃微软收购雅虎的计划。

在微软自身优秀的工程师和与其他商业伙伴战略性交易的帮助下，我们会让微软继续创新和发展壮大。

我仍然认为就算在今天，我们的报价是能让你的股东就他们手上的股票获得完整和公平价值的唯一选择。拒绝我们的提案会使得你和你的股东损失相当可观的价值。

但很明显，这次交易不可能成功。

再次感谢你抽出时间和我们会谈。

Sincerely Yours
史蒂夫·A·鲍尔默